Voima Markets -uutiskirje 9/2023
Sam Laakso
Head of Voima Markets
Valuuttamarkkinataulukko
| Kullan hinta mitattuna | Elokuu | 3 kk | 1 v | 3 v | 5 v | 10 v | 20 v |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| NOK | 3,66 % | −5,18 % | 21,59 % | 20,07 % | 104,82 % | 141,77 % | 630,92 % |
| SEK | 2,80 % | −0,25 % | 16,54 % | 24,72 % | 93,36 % | 129,88 % | 575,86 % |
| AUD | 2,33 % | −0,83 % | 19,58 % | 11,99 % | 79,11 % | 90,65 % | 415,76 % |
| CAD | 1,15 % | −1,62 % | 16,67 % | 1,96 % | 67,37 % | 78,21 % | 403,18 % |
| JPY | 1,01 % | 3,24 % | 18,75 % | 35,34 % | 111,77 % | 106,07 % | 543,02 % |
| EUR | 0,15 % | −2,55 % | 5,15 % | 8,38 % | 72,78 % | 69,42 % | 422,91 % |
| CHF | 0,04 % | −4,12 % | 2,45 % | −3,75 % | 47,29 % | 32,00 % | 225,72 % |
| GBP | 0,01 % | −2,98 % | 3,95 % | 3,85 % | 65,16 % | 70,01 % | 542,67 % |
| USD | −1,24 % | −1,15 % | 13,39 % | −1,52 % | 61,55 % | 38,98 % | 416,48 % |
Elokuun heikoin valuutta oli Norjan kruunu (NOK).
Viime aikojen tärkeimmät markkinauutiset (englanniksi)
Moody's laskenut yhdysvaltalaisten pankkien luottoluokitusta - lisää mahdollisesti luvassa (Reuters)
Kiina luopuu väliaikaisista kullan tuontirajoitteista renminbin vahvistuessa (Financial Times)
Kullan kysyntätrendit: kulta jatkaa hyvää suoriutumista, kun keskuspankkien ostot nousevat ennätyslukemiin H1:n aikana (World Gold Council)
Treidaajan kommentti 19.9.2023
Elokuun uutiskirjeen jälkeen inflaatio on jatkanut kiihtymistään Yhdysvalloissa nousten elokuussa 3,2 %:sta 3,7 %:iin elokuussa. Raaka-aineet ovat jatkaneet nousuaan: CRB-indeksi teki uudet korkeammat pohjat (higher lows) elokuussa ja on tehnyt uudet korkeammat huiput (higher highs) syyskuussa. Nousua on vetänyt maailmantalouden tärkein raaka-aine eli öljy, jonka hinta on noussut yli 40 % kesän pohjalukemista.
Kun dataa tarkastelee, näyttää todennäköiseltä, että inflaatio jatkaa kiihtymistään hidastumisen sijaan tulevien kuukausien aikana, kun nousevat raaka-aineiden hinnat alkavat valua tuottajahinnoista laajemmin kuluttajahintoihin.
Merkille pantavaa on lisäksi se, että Norjan kruunu (NOK), Ruotsin kruunu (SEK), Australian dollari (AUD), Kanadan dollari (CAD) sekä Japanin jeni (JPY) ovat laskeneet merkittävästi viimeisen 12 kuukauden aikana suhteessa kultaan, kuten valuuttamarkkinataulukosta voi havaita. Ei liene yllätys, että näistä maista raportoidaan kaikkien aikojen huippuja kullan sijoituskysynnässä. Seuraavan 12 kuukauden aikana uskon, että kuulemme vastaavia uutisia myös euroalueelta sekä Yhdysvalloista.
Shanghain ja Lontoon kullan hintaerot
Kultamarkkinoilla on viime aikoina kuhistu kasvavasta kullan hintaerosta (eli ns. spreadista) Shanghain markkinan ja länsimaisten markkinoiden (Lontoo & New York) välillä. Viime aikoina Shanghain markkinoilla vaihdettiin kultaa yli 6 %:n preemiolla Lontooseen verrattuna - valtavalla spreadilla. Vertailun vuoksi yleensä kultaa vaihdetaan Shanghaissa alle 1,0 %:n preemiolla Lontooseen verrattuna.
Shanghain kultapreemio verrattuna Lontooseen
Shanghain preemiot kasvavat tyypillisesti kullan hintojen ollessa laskussa, sillä kiinalaiset ja aasialaiset yleisesti ostavat tavallisesti kultaa, kun sen hinta laskee. Aasialaiset sijoittajat näkevät matalan kullan hinnan mahdollisuutena ostaa kultaa alennuksella, ja näin paikallinen ostopaine kasvattaa spreadia. Tämä ajattelumaailma on hyvin erilainen länsimaalaisiin sijoittajiin verrattuna, jotka yleensä jahtaavat nousevia omaisuusluokkien hintoja - etenkin uusien kaikkien aikojen huippulukemien aikana.
Sen sijaan aasialaiset sijoittajat ovat yleensä myyjäpuolella kaikkien aikojen huippulukemien hetkellä. Tämän voi nähdä myös yllä olevasta kuvaajasta, sillä COVID-pandemian aikoihin Shanghain spread Lontooseen oli puolestaan noin −5 %. Tällöin kullan hinta nousi kaikkien aikojen huippuihin, kiinalaiset myivät kultaa ja samalla Kiinan tiukat COVID-rajoitustoimet olivat voimassa ja rajoittivat kullan kysyntää. Tätä dynamiikkaa on kuvailtu tarkemmin englanninkielisessä artikkelissamme nimeltä The West-East ebb and flood of gold.
Tällä kertaa spreadin kasvaminen on johtunut Kiinan kesällä asettamista tuontirajoitteista. Tässä ei ole mitään uutta, sillä Kiina, Intia, Turkki ja muut kehittyvät valtiot hyödyntävät aika ajoin kullan tuontirajoitteita tukeakseen omia valuuttojaan. Tuontirajoitteet rajoittavat kullan saatavuutta, mikä nostaa kullan hintaa paikallisesti, ja kuten juuri kerroin, aasialaiset ostavat hintojen ollessa matalalla. Tämä puolestaan (valtion näkökulmasta sangen otollisesti) vähentää paikallista kysyntää kullalle ja kasvattaa paikallisen valuutan kysyntää. Kiinan juan on kipuillut koko vuoden pudoten Yhdysvaltojen dollariin verrattuna lähes 9 % tammikuun 2023 huipuista - näin ollen Kiinan valtio tahtoi pönkittää juania ja asetti kullalle tuontirajoitteita.
Uutta kuitenkin on, ettei spread ole koskaan ollut näin suuri (olemassa olevan datan perusteella), ja kuten tiedämme, ‘koskaan' on pitkä aika. Kuitenkin aiheen ympärillä liikkuu paljon misinformaatiota, jonka mukaan Lontoon ja New Yorkin kultamarkkinoiden ote kullan hinnoittelusta alkaisi lipsua.
Vaikka näiden kultamarkkinoiden markkinamekaniikat eroavat toisistaan, elokuun kaupankäyntivolyymit maalaavat omaa kuvaansa hinnoitteluvoimasta: Lontoo 77,9 miljardia USD:tä, New York 29,9 miljardia USD:tä ja Shanghai (ml. futuurit ja fyysinen kulta) 16,5 miljardia USD:tä. Lännen volyymit ovat vielä selkeästi korkeammat, ja näin länsimarkkinat ohjaavat edelleen kullan hintaa isossa kuvassa.
Päivämäärällä 19.9. Kiina näyttää purkavan joitain tuontirajoitteitaan ja spread on laskenut huomattavasti huippulukemistaan. Niille treidaajille, joilla on pääsy Kiinan kultamarkkinoille, tämä tilanne on tarjonnut huikean mahdollisuuden arbitraasille, ja arbitraasin avulla Shanghain kullan hinnan pitäisi päätyä melko nopeasti Lontoon ja New Yorkin hintojen tasolle. Tämä on tilanne tällä erää, ja tulen jatkamaan tapahtumista uutisointia seuraavissa Voima Markets -uutiskirjeissä.
Vastuuvapauslauseke
Tässä julkaisussa esitetyt näkemykset ovat kirjoittajan, eivätkä ne välttämättä edusta Voiman virallista kantaa tai näkemyksiä.
Voit kopioida tätä sisältöä kokonaan tai osittain, kunhan merkitset Voiman tekstin tekijäksi ja sisällytät asiaankuuluvan URL:n. Voiman nimi ja linkki alkuperäiseen julkaisuun on sisällytettävä tekemääsi johdantoon. Muut oikeudet muutoksiin pidätetään. Voima pidättää oikeuden evätä sisällön kopiointiluvan miltä tahansa verkkosivulta milloin vain.
Mitään Voiman julkaisuissa tai verkkosivuilla olevaa ei tule pitää sijoitus-, laki-, vero- tai muuna neuvontana. Lukijan mahdollisesti harkitsemaa sijoituspäätöstä ei tule perustaa tähän sisältöön. Voiman julkaisujen tarkoitus on tarjota näkemyksellistä ja opettavaa sisältöä, eikä niitä tule ymmärtää kullan ostamistarjouksiksi, kaupankäyntikehotukseksi tai sijoitussuositukseksi.
